Unvermeidlicher Verlust

Auf Plattformen wie dezentralen Börsen (DEXs ), die Automated Market Maker (AMM)-Mechanismen verwenden, erscheint der Impermanent Loss als vorübergehende Wertdiskrepanz. Er spiegelt die negative Differenz zwischen dem Wert Ihrer Vermögenswerte, wenn Sie sie einfach in Ihrer Brieftasche (hodl) behalten hätten, und dem Wert, den sie haben, nachdem Sie sie aus einem Liquiditätspool abgezogen haben.

Wie der impermanente Verlust funktioniert

Um den impermanenten Verlust zu verstehen, müssen Sie wissen, wie ein Liquiditätspool in einer AMM funktioniert:

1. Vermögenspaare: Die meisten Liquiditätspools arbeiten mit Vermögenspaaren ( z. B. ETH/USDC, BTC/USDT).
2. Gleiche Einzahlung: Wenn Sie Liquidität einzahlen, müssen Sie eine gleiche Menge beider Vermögenswerte in den Pool einzahlen.
3. Konstante Produktformel (x * y = k): AMMs verwenden eine Formel, meist $x\times y=k$, wobei „x“ und „y“ die Mengen der beiden Vermögenswerte im Pool sind und „k“ eine Konstante ist. Diese Formel stellt sicher, dass das Produkt der Mengen der beiden Vermögenswerte unabhängig von den Handelsgeschäften konstant bleibt.
4. Arbitrage gleicht Preise aus: Wenn sich der Preis eines Vermögenswerts im Pool auf ausländischen Märkten erheblich ändert, wird der Liquiditätspool vorübergehend „unausgeglichen“ und der Preis der Kryptowährung im Pool ist niedriger als an anderen Börsen. Arbitrage-Händler nutzen diese Diskrepanz aus: Sie kaufen die betreffende Kryptowährung „billig“ aus dem Pool und verkaufen sie dann „teuer“ an anderen Börsen, bis sich der Preis im Pool wieder an den Marktpreis anpasst.
5. Wertverlust (bei Entnahme): Wenn Sie sich entscheiden, Ihre Liquidität aus dem Pool zu entnehmen, erhalten Sie aufgrund dieses Rebalancings von jedem Vermögenswert einen anderen Betrag als den, den Sie ursprünglich eingezahlt haben. Wenn der Gesamtwert der von Ihnen entnommenen Vermögenswerte geringer ist als der Wert, den Sie gehabt hätten, wenn Sie die Vermögenswerte einfach in Ihrer Brieftasche gehalten hätten (ohne sie in den Pool einzulegen), dann haben Sie einen unbeständigen Verlust erlitten.

Warum er „unbeständig“ genannt wird

Der Verlust wird „unbeständig“ genannt, weil er erst dann „dauerhaft“ (realisiert) wird, wenn Sie Ihre Liquidität aus dem Pool abziehen. Wenn die Preise der Vermögenswerte im Pool wieder das ursprüngliche Verhältnis zum Zeitpunkt der Einlage erreichen, verschwindet der unbeständige Verlust. Je größer die Preisabweichung ist, desto größer ist der unbeständige Verlust.

Angenommen:

• Sie zahlen 1 ETH und 2.000 USDC in einen Pool ein, wenn 1 ETH = 2.000 USDC. Der gesamte eingezahlte Betrag beträgt 4.000 USD.
• Der Preis von ETH steigt auf dem Markt auf 3.000 USDC.
• Arbitrage-Händler werden ETH im Pool kaufen, bis sich der Preis im Pool anpasst. Aufgrund der Formel $x\times y=k$ wird sich der Pool neu ausbalancieren.
• Wenn Sie sich entscheiden, Ihre Liquidität abzuziehen, könnten Sie beispielsweise 0,8 ETH und 2.450 USDC erhalten.
  • Der Wert dieser Vermögenswerte zu aktuellen Preisen: $(\mathrm{0,}8\times 3.000)+2.450=2.400+2.450=4.850\text{USD}$.
  • Wenn Sie 1 ETH und 2.000 USDC halten würden (ohne sie in den Pool zu legen), wäre ihr Wert: $(1\times 3.000)+2.\text{000=5}.000\; USD.$
• Unbeständiger Verlust: $5.000USD-4.850USD=150\text{USD}$. Dies ist Ihr dauerhafter Verlust, da Sie weniger gewonnen haben, als wenn Sie die Vermögenswerte einfach „gehoddet“ (gehalten) hätten.

Warum nehmen die Liquiditätsanbieter dieses Risiko in Kauf?

Obwohl der unbeständige Verlust ein Risiko darstellt, werden die Liquiditätsanbieter durch die Transaktionsgebühren entschädigt, die durch die Swaps im Pool anfallen. In vielen Fällen übersteigen diese Gebühren den unvorhergesehenen Verlust, so dass ein Nettogewinn entsteht. Auf sehr volatilen Märkten oder bei Paaren mit großen Preisdivergenzen reichen die Gebühren jedoch möglicherweise nicht aus, um den Verlust zu decken.

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