En plataformas como las bolsas descentralizadas (DEX ) que utilizan mecanismos de Creador de Mercado Automatizado (AMM), la Pérdida Impermanente aparece como una discrepancia temporal de valor. Refleja la diferencia negativa entre el valor de sus activos si simplemente los hubiera mantenido en su cartera (hodl) y el valor que tienen después de retirarlos de un fondo de liquidez.
Cómo funciona la pérdida impermanente
Para entender la pérdida impermanente, necesita saber cómo funciona un fondo de liquidez en un AMM:
- Pares de activos: la mayoría de los pools de liquidez operan con pares de activos (por ejemplo, ETH/USDC, BTC/USDT).
- Depósito igual: al depositar liquidez, debe depositar una cantidad igual de ambos activos en el pool.
- Fórmula de producto constante (x * y = k): Las AMM utilizan una fórmula, normalmente , en la que «x» e «y» son las cantidades de los dos activos en el pool y «k» es una constante. Esta fórmula garantiza que, independientemente de las operaciones, el producto de las cantidades de los dos activos se mantiene constante.
- El arbitraje equilibra los precios: Si el precio de un activo del pool cambia significativamente en los mercados extranjeros, el pool de liquidez se «desequilibra» temporalmente y el precio de la criptomoneda en el pool es más bajo que en otras bolsas. Los operadores de arbitraje se aprovecharán de esta discrepancia: comprarán la criptomoneda respectiva «barata» del pool y luego la venderán «cara» en otras bolsas hasta que el precio en el pool se realinee con el precio de mercado.
- Pérdida de valor (en la retirada): Cuando decida retirar su liquidez del pool, recibirá una cantidad diferente de cada activo de la que depositó originalmente debido a este reequilibrio. Si el valor total de los activos que retira es inferior al valor que habría tenido si simplemente hubiera conservado (hodled) los activos en su cartera (sin depositarlos en el pool), entonces ha sufrido una pérdida impermanente.
Por qué se llama «impermanente
La pérdida se denomina «impermanente» porque sólo se convierte en «permanente» (realizada) cuando usted retira su liquidez del fondo común. Si los precios de los activos del pool vuelven a la relación original en el momento del depósito, la pérdida impermanente desaparece. Cuanto mayor sea la desviación de los precios, mayor será la pérdida impermanente.
Supongamos:
- Usted deposita 1 ETH y 2.000 USDC en un pool, cuando 1 ETH = 2.000 USDC. La cantidad total depositada es de 4.000 USD.
- El precio de ETH sube a 3.000 USDC en el mercado.
- Los operadores de arbitraje comprarán ETH en el pool hasta que el precio en el pool se ajuste. Debido a la fórmula , el pool se reequilibrará.
- Cuando decida retirar su liquidez, podría obtener, por ejemplo, 0,8 ETH y 2.450 USDC.
- El valor de estos activos a precios actuales: .
- Si tuvieras 1 ETH y 2.000 USDC (sin ponerlos en el fondo común), su valor sería:
- Pérdida impermanente: . Esta es su pérdida impermanente, porque ha ganado menos que si hubiera «hodled» (retenido) los activos.
¿Por qué los proveedores de liquidez aceptan este riesgo?
Aunque la pérdida impermanente es un riesgo, los proveedores de liquidez son compensados a través de las comisiones de transacción generadas por los swaps que se producen en el pool. En muchos casos, estas comisiones superan la pérdida impermanente, lo que se traduce en un beneficio neto. Sin embargo, en mercados muy volátiles o en pares con grandes divergencias de precios, las comisiones pueden no ser suficientes para cubrir la pérdida.
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