Sur les plateformes telles que les bourses décentralisées (DEX) qui utilisent des mécanismes d’Automated Market Maker (AMM), la perte impermanente apparaît comme un écart de valeur temporaire. Elle reflète la différence négative entre la valeur de vos actifs si vous les aviez simplement conservés dans votre portefeuille (hodl) et la valeur qu’ils ont une fois que vous les avez retirés d’un pool de liquidité.
Comment fonctionne la perte impermanente ?
Pour comprendre ce qu’est une perte impermanente, il faut savoir comment fonctionne un pool de liquidités sur un MSA :
- Paires d’actifs : la plupart des pools de liquidité ( pools de liquidité ) fonctionnent avec des paires d’actifs (par exemple ETH/USDC, BTC/USDT).
- Dépôt égal : lorsque vous déposez des liquidités, vous devez déposer un montant égal des deux actifs dans le pool.
- Formule du produit constant (x * y = k) : les AMM utilisent une formule, le plus souvent , où « x » et « y » sont les quantités des deux actifs dans le pool et « k » est une constante. Cette formule garantit que, quelles que soient les transactions, le produit des quantités des deux actifs reste constant.
- L’arbitrage équilibre les prix : Si le prix d’un actif du pool change de manière significative sur les marchés étrangers, le pool de liquidités devient temporairement « déséquilibré » et le prix de la crypto-monnaie dans le pool est plus bas que sur d’autres bourses. Les arbitragistes tireront parti de cette différence : ils achèteront la crypto-monnaie concernée « à bas prix » dans le pool et la vendront ensuite « à prix élevé » sur d’autres places boursières jusqu’à ce que le prix dans le pool s’aligne sur le prix du marché.
- Perte de valeur (lors du retrait) : lorsque vous décidez de retirer vos liquidités du pool, vous recevrez pour chaque actif un montant différent de celui que vous avez déposé à l’origine en raison de ce rééquilibrage. Si la valeur totale des actifs que vous retirez est inférieure à la valeur que vous auriez eue si vous aviez simplement conservé les actifs dans votre portefeuille (sans les placer dans le pool), vous avez subi une perte impermanente.
Pourquoi la perte est-elle dite « impermanente » ?
La perte est dite « impermanente » parce qu’elle ne devient « permanente » (réalisée) que lorsque vous retirez vos liquidités de la réserve. Si les prix des actifs du pool reviennent au ratio initial au moment du dépôt, la perte impermanente disparaît. Plus l’écart de prix est important, plus la perte impermanente est élevée.
Supposons que :
- Vous déposez 1 ETH et 2 000 USDC dans un pool, lorsque 1 ETH = 2 000 USDC. Le montant total déposé est de 4 000 USD.
- Le prix de l’ETH passe à 3 000 USDC sur le marché.
- Les arbitragistes achèteront des ETH dans le pool jusqu’à ce que le prix dans le pool s’ajuste. En raison de la formule , le pool se rééquilibre.
- Lorsque vous décidez de retirer vos liquidités, vous pouvez obtenir, par exemple, 0,8 ETH et 2 450 USDC.
- La valeur de ces actifs aux prix actuels : .
- Si vous déteniez 1 ETH et 2 000 USDC (sans les mettre dans le pool), leur valeur serait :
- Perte impermanente : . Il s’agit de votre perte impermanente, car vous avez gagné moins que si vous aviez simplement « hodlé » (détenu) les actifs.
Pourquoi les fournisseurs de liquidités acceptent-ils ce risque ?
Bien que la perte impermanente soit un risque, les fournisseurs de liquidité sont rémunérés par les frais de transaction générés par les swaps qui ont lieu dans le pool. Dans de nombreux cas, ces frais sont supérieurs à la perte impermanente, ce qui se traduit par un bénéfice net. Toutefois, sur les marchés très volatils ou les paires présentant de grandes divergences de prix, les frais peuvent ne pas être suffisants pour couvrir la perte.
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